大發(fā)“戰爭財”？HMM今年盈利將超預期19倍？

近日，韓國證券業(yè)界接連發(fā)布了上調HMM2024年全年營(yíng)業(yè)利潤預測值的報告。其中，韓國大信證券（Daishin Securities）將HMM今年的營(yíng)業(yè)利潤預測值上調至2.8050萬(wàn)億韓元（約合21.2億美元），是之前預測值1500億韓元（約合1.1億美元）的1870%；韓國投資證券（Korea Investment Securities）將HMM今年的營(yíng)業(yè)利潤預測值上調至1.804萬(wàn)億韓元（約合13.5億美元），是之前預測值3090億韓元（約合2.3億美元）的584%。

韓國證券業(yè)界之所以上調HMM今年的業(yè)績(jì)預測值，是因為在蘇伊士運河的關(guān)隘紅海地區，也門(mén)胡塞武裝持續攻擊海上船舶。上月中旬以來(lái)，通過(guò)蘇伊士的歐洲及地中海航線(xiàn)的集裝箱船同比減少了90%左右。受此影響，衡量全球集裝箱海運運費水平的上海出口集裝箱運價(jià)指數(SCFI)大幅上漲。以1月19日為基準， SCFI比去年12月1日上升了121%，達到2239.61，與前一周相比上升了33.58點(diǎn)，連續8周保持上升勢頭。

市場(chǎng)專(zhuān)家們正在關(guān)注紅海事態(tài)長(cháng)期化的可能性。大信證券基于近期運費上升幅度減少的情況，預測今年各季度SCFI的平均值為1800、1672、1429、1361。大信證券研究員楊志煥表示：“由于中東地區的紛爭，很難應用集裝箱行情及運費預測供需模型?？紤]到紛爭長(cháng)期化的可能性，我們大幅上調了HMM今年的業(yè)績(jì)預測。”

韓國投資證券研究員崔高運表示：“在紅海通航中斷后的最近一個(gè)月里，馬士基、赫伯羅特、長(cháng)榮海運今年的利潤預測值分別上調了22%、26%、34%，回想起新冠疫情 ‘物流大亂’時(shí)期表現出的利潤杠桿，海運公司利潤預測值的上調才剛剛開(kāi)始。”

崔高運表示：“上周中國出口集裝箱運價(jià)指數(CCFI)上升到1300點(diǎn)之前，SCFI已經(jīng)超過(guò)了2000點(diǎn)，預計還會(huì )繼續上升。CCFI最后一次突破1500點(diǎn)的2022年第四季度，HMM的營(yíng)業(yè)利潤為1.3萬(wàn)億韓元（約合9.7億美元）。”

如果紅海地區“物流大亂”長(cháng)期化，有可能再現新冠肺炎時(shí)期海運業(yè)景氣的預測也占上風(fēng)。華爾街著(zhù)名投資銀行杰弗里斯（Jefferies & Company）在近期的報告中分析說(shuō)：“全球海運業(yè)的蕭條很有可能在今年第三季度結束。” 美國物流公司OL USA首席執行官(CEO)艾倫•貝爾預測：“如果高于目前的運費水平持續3-6個(gè)月，海運業(yè)的收益將接近2022年的水平。”

目前，HMM正處于出售程序之中，而且全球海運同盟重組等外部不確定性很高。但即使考慮到這一點(diǎn)，如果今年上半年HMM因紅海危機而大規模受惠，市場(chǎng)對其的關(guān)注度也會(huì )提高。去年年底，韓國航運公司泛海海運(Pan Ocean)的控股公司哈林集團(Harim Group) 被選定為HMM收購優(yōu)先協(xié)商對象后，韓國證券界將HMM的投資建議下調為“拋售”， 并暫停了對被選定為HMM收購優(yōu)先協(xié)商者的泛洋海運的分析。

此外，HMM的出售已因韓國政府和某某集團方面的分歧而陷入僵局。出售方韓國產(chǎn)業(yè)銀行（KDB）和韓國海洋振興公社(KOBC)決定，將原定于1月23日的股東間合同協(xié)商時(shí)限延長(cháng)2周至2月6日。

在2020-2022年期間，因新冠疫情導致的經(jīng)濟刺激政策、報復性消費，造成港口吞吐量增加以及港口船舶滯期現象，集裝箱運力供應嚴重不足， SCFI出現暴漲，HMM也因此持續獲得了高收益。2020年，該公司成功扭虧為盈，全年實(shí)現了9808億韓元(約合8.75億美元)的營(yíng)業(yè)利潤，隨后在2021年又創(chuàng )造了73775億韓元（當時(shí)約合61.68億美元）的營(yíng)業(yè)利潤，同比增長(cháng)652.2%，實(shí)現當期凈利潤53262億韓元（當時(shí)約合44.5億美元），比2020年劇增了4196.5%，創(chuàng )下公司成立以來(lái)的最高業(yè)績(jì)紀錄。2022年，HMM實(shí)現營(yíng)業(yè)收入18.5868萬(wàn)億韓元（約合146.6億美元），同比增長(cháng)34.7%；實(shí)現營(yíng)業(yè)利潤9.9455萬(wàn)億韓元（約合78.4億美元），同比增長(cháng)34.8%；實(shí)現當期凈利潤10.662萬(wàn)億韓元（約合84億美元），按美元計同比增長(cháng)88.6%，按韓元計更是同比翻了一番，再創(chuàng )年營(yíng)業(yè)收入和利潤的歷史最高紀錄。

但進(jìn)入2023年以后，受全球經(jīng)濟蕭條及海運運費下降等影響，HMM的營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)利潤出現大幅回落，且盈利呈逐季下滑走勢。去年第一季度，該公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入20816萬(wàn)億韓元（約合15.56億美元），同比減少58%；實(shí)現營(yíng)業(yè)利潤3069億韓元（約合2.3億美元），大幅減少90%。第二季度，該公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入2.13萬(wàn)億韓元（約合16億美元），同比下降57.7%；實(shí)現營(yíng)業(yè)利潤1602億韓元（約合1.2億美元），同比下降94.5%，環(huán)比下降47.8%。第三季度，該公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入21266億韓元（約合16.17億美元），同比下降58.4%；實(shí)現營(yíng)業(yè)利潤758億韓元（約合5763萬(wàn)美元），同比下降97.1%。